过去几个月的玉米(1430, -3.00, -0.21%)市场波动剧烈。现货方面，6月阶段性新粮供应短缺导致玉米价格持续走高；7月临储政策粮开始投放市场，打压各地玉米价格；8月是新旧粮交替阶段，优质玉米供应偏紧局面继续加深，用粮企业补库需求提振价格；从9月开始，玉米价格再度开启下跌模式。期货方面，玉米1701合约6月份最高上冲1680元/吨，随后震荡下行，9月份见1414元/吨低点。 　　

目前玉米市场看空气氛浓厚，利空因素主要集中在玉米临储政策退出、库存巨大、下游需求不振这几方面，甚至有市场分析人士预测新上市玉米价格将会跌破1400元/吨并暴跌至1200元/吨的价格水平。但笔者认为，目前市场价格可能已经对上述利空有了充分反映，而有些利多因素却被市场忽略。 　　

首先，玉米临储政策的“退出”并不是真正意义上的完全让市场去自由收购，全程不参与。而是2016年的玉米收储制度将按照市场定价，价补分离的形势参与以保障农民的合理收益。按照国家粮油信息中心的说法，对于玉米收储改革，一是按照价补分离和市场化为导向深化粮食价格形成机制改革，理顺市场价格机制；二是抓住京津冀、长三角、珠三角等区域车用燃料乙醇市场扩容时机，加快消化稻谷和玉米库存；三是在今年的秋粮收购重压下，重点要解决谁来取代政策性收储主体，恢复市场化收购能力；四是建议采取减少粮食投放、储备轮入、补贴加工收购等方式，引导市场价格预期，建立玉米价格下跌“缓冲带”，防止“市场失灵”。这也就说明国家不会放任玉米价格非理性下跌，会进行适度调控。 　　

其次，新作玉米的产量存在不确定性。国家粮油信息中心9月份预计，2016年全国玉米单产为6.054吨/公顷，较上年增长2.7%，其中东北地区单产为6.662吨/公顷，较上年增长3.7%，预计2016年我国玉米播种面积为3626万公顷，较2015年下降4.87%，预计2016年我国玉米产量为21950万吨，较2015年下降2.26%。目前，我国北方大部分地区玉米陆续进入乳熟-蜡熟-完熟阶段，而东北秋季早霜一旦发生，将对产量有较大影响。从国家气候中心了解到，2016年8月，赤道中东太平洋海温距平指数达到负0.53℃，标志已经正式进入拉尼娜状态，由上半年超强厄尔尼诺转换为拉尼娜，会带来不利气候影响，需警惕我国北方的秋汛及冬季气温偏低。9月中下旬乃至10月上旬，一旦不利天气影响收割及晾晒，推迟新季上市，供需矛盾将进一步显现，预计10月新粮开秤价格也将整体延续陈粮市场价格区间，不会出现断崖下行态势。 　　

最后，从下游需求看，也有好转迹象。一是国家对玉米深加工产品出口退税恢复、允许地方政府补贴深加工企业，这些或将刺激玉米深加工企业的收购热情，而目前玉米深加工企业在中秋与国庆备货以及前期工厂减产影响下，无明显库存与销售的压力，再加上企业的开工率和利润率都已处于年内低点，下跌空间有限，这为玉米及淀粉的价格都提供了支撑。二是生猪存栏、能繁母猪存栏拐点出现。数据显示，6月份生猪存栏小幅增加，能繁母猪存栏维持低位但未继续创出新低。按照历史规律，每年下半年存栏要高于上半年存栏，因此预计国内生猪存栏在下半年将继续回升。 　　

总体而言，一方面，新玉米上市水分过高，此阶段优质玉米供应依旧处于偏紧趋势，从当下玉米市场的供需结构来看，除了东北产区之外，其他地区包括华北产区的玉米供应并非想象中的那样充足。因此，即便新玉米上市，短期内新玉米多数还是会成为上述地区的粮源补给，而并非成为冗余粮源。另一方面，玉米消费端得到有力支撑：深加工产品出口退税恢复、加工补贴等，刺激玉米深加工消费的增长；养殖终端恢复带动玉米饲用消费提升。基于以上利多因素的支撑，9-10月玉米价格包括淀粉价格在面临新粮上市的打压下，价格不仅不会出现暴跌，甚至会有短期的反弹行情，而在新粮集中上市后，也就是10月中下旬或者11月开始，玉米价格或将迎来新的下跌过程。

责任编辑：王苗苗